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华仪电气:净利润快速增长风电在手订单充足

净利润增长迅速。上半年,公司实现营业收入82,876.22万元,比上年同期增长52.64%。实现营业利润8,765万元,比上年同期增长986.65%;实现归属于母公司的净利润7,470万元,比上年同期增加。 1508.26%。

风力发电设备台订单超过1GW,预计将是2013年收入的六倍。我们预计公司的当前订单约为1200MW,2013年确认的当前订单约为6倍。由于由中国电力投资公司签署的444MW风力涡轮机项目的竣工,总计444MW,我们希望公司能够2014年风电销售量超过500MW,风电业务销售收入将增长150%以上。

释放了超过500万千瓦的风电资源件。 2010年,公司成功完成了内蒙古三盛风电有限公司的股权转让,标志着公司“市场资源化”风电管理战略的良好开端。公司继续在内蒙古,黑龙江,吉林,宁夏,湖北,河南,安徽和浙江等风能丰富的地区促进风电场资源的开发,以推动风能设备的销售。该公司目前拥有538万千瓦的风电场资源。

风电行业有望继续改善。根据中国的风电安装计划,到2020年中国的风电装机容量将达到200GW。截至2013年,中国的风电装机容量总计92.5GW,未来的发展空间仍然非常广阔。

此外,特高压线路建设领导人达成共识,将逐步批准12条出站通道,特高压规划建设将带动风电产业的整体发展。总体而言,中国的风电产业有望继续改善。

高压电气业务-进入国家电网有望迅速增长。该公司的高压产品主要是配电网络低于252KV的中,低压产品。公司以前的产品主要销售工业客户。由于宏观经济下滑和下游需求放缓,高压设备行业在2013年出现了负增长。2013年,该公司开始重新布局下游产业链。 2013年,部分产品进入国家电网招标体系。总体而言,受益于进入国家电网招标系统,该公司的高压电气收入有望恢复高增长。

进入环保行业,预计项目和订单将着陆。公司引进的VIVIRAD技术主要应用于水净化和烟气净化,有望迎来良好的发展机遇。 2013年底,浙江省人民政府对“五水治理”作出重大决定,总投资4,680亿元。华谊电器将从成为当地代表公司之一中受益。

利润预测和投资建议。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.45元和0.56元,对应当前市盈率分别为23倍和19倍。考虑到公司手中有足够的订单,并且将来有可能进入环保领域,我们认为公司的估值是合理的。建议客户继续持有。

投资风险。 1.公司手头有足够的订单,但由于下游客户的安装时间不确定,因此订单确认周期低于预期。 2,风电恶性竞争,毛利率低于预期。 3.风力发电计划低于预期。 4.不允许环境合作项目或订单上岸。 4.电气行业的市场扩张低于预期。